冠军基地怎么出装备(国之重器—工业母机四君子（国盛智科等） 投资价值大盘点)
名词解释：机床被称为工业母机，即生产机器的机器。现代机械制造中加工机械零件的方法很多：除切削加工外，还有铸造、锻造、焊接、冲压、挤压等，但凡属精度要求较高和表面粗糙度要求较细的零件，一般都需在机床上用切削的方法进行最终加工。机床在生产过程中是不可或缺的机器设备。
1、机床是制造业基石，机床行业的振兴是一个国家制造业发展与强大的重要保障
人类社会进入工业化以后，经济迅速发展，工业改变了整个人类社会生存的方式。发展至今，制造业已成为一个国家经济发展的支柱产业。工业制造的每一个方面都需要用到机器设备，需要机器设备的地方就需要机床。机床通过铸造、锻造、焊接、冲压、挤压等方式，对精度要求较高和表面粗糙度要求较细的零件进行加工，从而生产设备。
在制造升级的推动下，我国金切机床数控化率逐渐提升，由2007年的19%提升至2020年的38.2%。2003—2019年我国机床进出口的平均价格处于明显的上升渠道，说明国内机床的需求向中高端转移、国产机床的附加值持续上升，这是我国制造业升级的有力证明。
2、我国是全世界最大的机床市场，具备孕育世界级企业的土壤
根据Gardner数据，2020年我国机床行业消费额达到350亿美元，折合人民币约2200亿元，占全球机床消费额27%。从生产端来看，2019年我国机床产值仅为194亿元，大量机床尤其是高端机床需要依赖进口。主要原因是我国机床行业大而不强，在数控装置、高端刀具、主轴等关键环节缺乏高端产品布局。
庞大的市场是孕育龙头企业的前提，我国千亿级的市场给龙头机床企业的诞生提供了土壤，未来国内企业中一定会出现无论从规模、技术，还是管理都非常优秀的世界级机床生产企业。
3、我国机床行业大而不强，进口替代势在必行
我国机床行业虽有千亿规模，但总体竞争力仍显不足，呈现大而不强的局面，其中一重要原因就是缺乏核心零部件的自制能力。机床制造过程中，无论是传动系统、数控系统还是各类功能部件中，核心零部件的外采比例普遍都超过60%。实现核心零部件的国产替代，是我国机床行业未来发展中亟待解决的瓶颈问题。
目前来看，我国汽车、航空航天等领域的高端机床市场仍由来自德日等国企业占据，由于海外机床企业产品品类更多，且发展较早，已有丰富的技术积累，无论是在加工性能、加工精度还是产业链完整度上相较于国内厂商都具备明显优势。
2019年数控机床进口单价高达28万美元，价格昂贵且供应受政治因素影响，巴统协议、东芝事件、瓦森纳协定、中美贸易摩擦等一系列事件均说明了掌握高精尖技术的重要性。技术受制于人不仅限制机床行业的发展，还会限制下游制造业的升级，因此我国数控机床的进口替代势在必行。2019年数控机床进口额28.98亿美元，替代空间巨大。
4、数控机床发展潜力大，机床数控化率仍存在巨大提升空间
无论是在金属切削领域还是金属成形领域，数控机床相较于普通机床，在加工精度、加工效率、加工能力和维护等方面都具有突出优势，在下游加工精细度需求不断提升的驱动下，数控机床的渗透率有望进一步提升。
我国目前的数控化率大约相当于日本上世纪90年代中期水平（1996年日本机床数控化率为44%），相比日本目前90%的数控化率仍有相当大的差距。根据前瞻产业研究院数据，国内企业在高端数控机床领域的市占率仅为6%，高端数控系统96%—99%需要进口；普及型数控机床的国产化率虽然可以达到80%，但与之匹配的数控系统仍然大量依赖进口，核心零部件受制于人，称不上真正的国产化。《中国制2025》明确指出，到2025年，关键工序数控化率要达到64%，高档数控机床与基础制造装备国内市场占有率超过80%，提升空间巨大。
5、市场出现拐点，上行周期将到来
随着新能源汽车成为新增长点，2021年行业景气度明显上升，中长期将会带动机床行业发展。工程机械从2011年峰值开始，行业开始了正“U”形的发展态势。在2015年和2016年触底后，2017年至2018年反弹强劲，行业增速明显。航空领域方面，预计到2039年，我国新增交付8725架客机，占全球新增客机总量的21.5%，带来约1.3万亿美元的市场空间。飞机整机制造具备产业链带动效应，是国内制造业转型升级的重要契机，期间对高端数控机床的需求将进一步增加。同时产业集群效应将加速全球航空制造业向中国迁移，未来市场空间超过2.7万亿元的维修保障、工程服务等航空后市场也将向国内企业开放，带来新的市场及机遇。
目前中国正处于重化工业化时期，所谓重化工业化时期，也就是工业化的中期，即从解决短缺为主的发展方式逐步向建设经济强国转变，煤炭、汽车、钢铁、房地产、建材、机械、电子、化工等一批以重工业为基础的行业加速转型升级，构成了对机床市场尤其是数控机床的巨大需求。
6、国家出台大量鼓励扶持机床行业的产业政策
对于数控机床，国家一直都有相关政策指引其发展，“十三五”（20016-2020）期间强调发展高端数控机床及其配套技术；“十四五”（2021-2025）注重高端数控机床产业的创新发展。
2021年8月19日，国资委召开扩大会议，会议上强调：“要把科技创新摆在更加突出的位置，推动中央企业主动融入国家基础研究、应用基础研究创新体系，针对工业母机、高端芯片、新材料、新能源汽车等领域加强关键核心技术攻关”。国资委会议中将工业母机位于首位，排序在高端芯片、新材料、新能源汽车之前，体现出其重要地位。
龙头企业盘点
1、国盛智科
公司亮点：公司是国产高端数控机床的领军者。目前公司已发展成为国内先进的金属切削类中高档数控机床以及智能自动化生产线提供商，主要围绕下游机械设备、精密模具、汽车、工程机械、工业阀门、消费电子、生物医药、新能源、轨道交通、航空航天、石油化工等领域的客户的应用场景和个性化需求，形成了数控机床、智能自动化生产线、装备部件三大系列产品。
发展前景：公司贯彻供给侧改革与创新驱动型战略，紧贴下游技术革新、产品换代与产业升级需求，为客户进行总体设计、二次开发、关键零部件制造、系统集成、安装调试以及提供全周期服务。公司直击行业技术痛点，集中力量进行技术积累和攻关，改善了业内中低端企业依靠静态指标、被动设计和机械式组装进行研发生产的落后模式，形成了多项核心技术成果，并广泛应用于新品开发，形成一批高速、高精度、高效率、高稳定性的产品，实现了大型化、智能化、多轴化、复合化中高档数控机床以及智能自动化生产线定制化开发、生产，在中高端智能制造装备领域具有较强的核心竞争力。
经营指标（2021年第三季度）
营业总收入：8.45亿元，同比增长67.59%；
净利润：1.52亿元，同比增长87.33%；
净资产收益率：11.83%毛利率：30.56；
市盈率(静态)：50.68市盈率(动态)：30.03。
2、科德数控
公司亮点：公司是国内极为稀缺的“五轴数控机床+高档数控系统+关键功能部件”完整产业制造商。核心零部件自制能力强，机床85%以上的关键功能部件都来自自主研发，包括数控系统、主轴、电机、伺服、传感器等。公司已成长为国内颇具规模的五轴装备产销基地。
发展前景：五轴联动数控技术是衡量一个国家复杂精密零件制造能力技术水平的重要标准之一。五轴联动数控机床是解决航天、航空发动机叶轮、叶盘、叶片、船用螺旋桨等关键工业产品切削加工的唯一手段。从二战后的“巴统清单”到冷战后的“瓦森纳协定”，西方发达国家一直把五轴数控系统及五轴联动数控机床作为战略物资实行出口许可证制度，对包括中国在内的诸多国家实行了严格的技术封锁和出口限制。公司一直致力于五轴联动数控机床、高档数控系统及关键功能部件的技术突破、设计创新、精细制造及标准制定，形成了具有自主知识产权的核心技术，有能力达成公司“进口替代”的重要既定战略目标。
经营指标（2021年第三季度）
营业总收入：1.61亿元，同比增长34%；
净利润：0.47亿元，同比增长251.73%；
净资产收益率：7.59%毛利率：42.66；
市盈率(静态)：270.00市盈率(动态)：156.98。
3、浙海德曼
公司亮点：公司致力于高端数控车床基础技术和核心技术的自主创新，形成了完整的高端数控车床开发平台和制造平台。2020年，公司获得第二批国家级专精特新“小巨人”企业、浙江省隐形冠军企业。
发展前景：2021年公司在实践“创新使用”的技术方针方面取得了突破。2021年公司专门成立了技术工程部。该部整合了自动化设计、客户工艺、特殊加工三个部门，通过实施自动化项目单列，形成符合自动化项目特征的生产组织流程，使得自动化相关项目的实施过程更加有序和流畅。自动化相关项目已经成为公司重要的主导产品之一，有效的拉动了公司基本机型产品的销售，是公司实施替代进口的重要手段。
经营指标（2021年第三季度）
营业总收入：4.05亿元，同比增长44.38%；
净利润：0.57亿元，同比增长58.61%；
净资产收益率：7.20%毛利率：34.47；
市盈率(静态)：59.56市盈率(动态)：41.56。
4、纽威数控
公司亮点：公司在我国数控金属切削机床细分行业处于第一梯队。公司凭借较强的技术实力参与了国家科技重大专项“高档数控机床与基础制造装备”研发项目的7个项目，并在一个项目中担任牵头单位。
发展前景：近年来随着公司持续增强研发实力，产品性能、质量及技术含量不断优化，公司境外核心竞争力将逐渐提升，发行人未来将继续坚持全球化布局战略，不断加强全球营销网络的构建，提升境外业务市场占有率以及境外收入占比。
经营指标（2021年第三季度）
营业总收入：12.77亿元，同比增长47.41%；
净利润：1.15亿元，同比增长33.61%；
净资产收益率：20.63%毛利率：24.23；
市盈率(静态)：57.70市盈率(动态)：39.19。
投资判断
1、投资逻辑
两个成长逻辑：一是，国家扶持红利。高端机床和芯片一样属于“卡脖子”产品，只有选择迎难而上，完全自主化，才能推动整个制造业进一步的转型升级。国家已经颁布多项政策来支持工业母机行业的升级，接下来会有更多的落地政策里支持数控机床领域的技术突破、技术升级和不断创新，将推动整个机床产业完成产业大升级，完成国产替代进口的战略目标；二是，行业内生性增长。机床行业的低谷时期已过，随着下游制造业的升级，行业上行周期已经逐步开始，市场规模将有效放大。
2、投资操作
轻行业、重个股。机床行业，有相当强的技术壁垒，随着领军企业资本规模逐渐扩充，技术优势将越发明显，市场竞争力进一步加强，整个行业的集中度将逐渐提升，技术落后，资本规模有限的企业生存空间将越来越小。
3、投资风险
一个核心风险，就是技术升级迭代的风险。以高档数控机床为核心的智能制造装备产业属于典型的技术密集型行业，技术创新是驱动智能制造装备企业发展的核心要素。全球智能制造装备产业先进技术、高端市场、高档产品基本上由德国、日本、美国等少数发达国家智能制造装备跨国公司掌握、把控，国内同类企业总体处于跟跑阶段。如果相关企业未来在新型技术研发方向上出现重大误判，未能及时跟进更为有效的新的技术路线，研发成果产业化严重未达到预期，或者出现国外先进企业对新技术加强技术垄断，实施技术封锁情形，则他们的技术创新、新产品开发可能会受阻，进而面临产品竞争力下降、产品档次下移、经营业绩下滑的风险。
4、公司层面
四家公司目前属于国内机床领域的第一梯队，也是实现整个行业“国产替代进口”的战略目标的栋梁之选。这四家公司都是科创板股票，对它们的估值将有别于主板的估值方法，尽管机床行业有一定的周期性，但对于它们来说，成长性应该是进行估值时所考虑要素中更为关键的要素。在经过近一段时间的回调后，四家公司整体估值逐步回归，已经到了合理的区间范围，投资价值开始出现。大家可以重点关注，仔细研究。
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