机械制造供应链(海通机械：中国制造下一阶段的希望)

海通机械20231029

距周五晚上看到浙江鼎力的三季报已经两天了，仍然难以抑制心里的澎湃之情，并不是因为单季度业绩大超预期，而是在鼎力身上看到了中国制造下一阶段的希望：领先全球！

单季度44%的毛利率刷新了近几年的新高，代表着鼎力已经从连续三四年国内内卷式的竞争中走了出来，凭借着在海外市场日益增强的产品竞争力一步一步把丢失了的利润率提了回来。董事长在我们电话会上一句话令我深受鼓舞：“我们臂车产品遥遥领先，欧美头部企业两三年内别想赶上”。他有底气说这句话，财务指标已经说明了一切，“遥遥领先”这四个字不仅属于华为，也在其它各种产品上逐步体现。

不仅仅是鼎力，最近听说奇瑞汽车今年的净利润接近200亿，基本都是海外贡献，墨西哥的客户把它的车视为“神车”，最近给大家安利的江淮汽车的燃油车业务也在一带一路国家找到了自己的蓝海市场，重卡、工程机械、叉车的出口也是节节高升，杰瑞的电驱压裂车在美国市场一往无前。。。

回头看背后的原因可能有三：1）中国工业品不仅有超级卷的成本优势，电动化长期积淀、工程师红利带来的定制化设计、对细节的精益求精，相对于固步自封的海外对手，也带来了产品力的赶超甚至领先；2）欧美疫情后陷入长时间通胀，机械加工的供应链收缩、成本上升严重，Telsa车在美国甚至不敢用在中国制造的配置，带来份额丢失和供应链转向中国或印度等国；3）地缘政治问题频发，俄语区和中东世界相继倒向中国，最近我们明显观察到中东在向中国供应商加快市场开放（比如最近我们推荐的武进不锈），“一带一路”耕耘十年效果逐渐显现。

出口占比提升，带来毛利率提升，可能已经成为大多数公司的常态，往明年看我们往往过于担心海外经济下行的风险，而忽略了结构性因素在悄悄发生变化，从微观看制造业明年最大的亮点可能还是在出口，这可能也是当前经济破局的一方制剂！我们呼吁对海外占比提升的产业链和“遥遥领先”的优质公司估值重估（里面很多只有明年10x了），甚至我们认为在国内顺周期政策刺激国内需求回暖、海外市场继续稳中有升的背景下，对明年工业品投资的确定性也需要重新评估。

最近能买的公司：浙江鼎力，天宜上佳，武进不锈，江淮汽车，杰瑞股份，叉车双雄。。。往后看，这个名单还会增加