智能制造技术的先进性体现在哪(博创智能核心技术先进性疑严重不足，营收增长呈现多种异常特征，大额股权激励涉嫌利益输送)

当前地球正面临多项污染，包括“鼎鼎大名”的塑料污染。随着塑料使用量的不断增加以及降解困难，塑料污染的负面影响也愈发显现。比如每年仅进入海洋的塑料垃圾就高达800万吨，可绕地球420圈。

但水能覆舟，亦能载舟。塑料自1907年问世至今的百余年间，也为人类做出了巨大贡献，目前已经广泛应用于汽车、家电、家居、物流、建材、电子、包装、玩具等众多领域。而很多塑料产品又需要注塑机将塑料熔融后喷射进模具才能成型，所以其相当于塑料行业的工作母机，不可或缺。

博创智能装备股份有限公司（以下简称博创智能或发行人），就主要从事注塑机的研发、生产和销售。本次其申请科创板上市，拟发行不超过5500万股，募集5.5亿元资金，主要用于扩产和研发中心建设等。

估值之家发现，发行人可能存在核心技术先进性严重不足和营收可能虚增这两大核心问题。此外发行人还存在大额资金拆出给关联企业占用，外汇管理不善导致的近千万汇兑损失，净利润依赖政府补助较大，以及股权激励下可能涉及的利益输送。

一、主流发展趋势和主要性能指标，均彰显核心技术先进性严重不足

众所周知，科创板虽然可以允许亏损企业上市，但对技术先进性的要求却明显高于其他板。但通过下述方面，估值之家却发现发行人核心技术的先进性严重不足，可能并不满足科创板上市要求。

⊥21⊥

从现代注塑技术的主流发展趋势看，发行人核心技术无明显优势

现代注塑技术的主流发展趋势是“精密、高效、节能”，具体可以细分为“大型机二板化、小型机电动化”这两个主要方面，即大型注塑机追求锁模力的增加，小型注塑机追求更精密、更高速。

但估值之家发现，发行人的核心技术在上述两方面要么无明显优势，要么劣势明显。

“大型机二板化”是因为汽车保险杠、托盘、储物箱和垃圾桶等塑料制品需要较高锁模力的大型注塑机。

发行人竞争对手早在2013年就开发出超过6000吨锁模力的二板化大型机，且目前已有多家竞争对手掌握6000吨以上锁模力技术。

发行人虽然在近几年也开发出6800吨锁模力的同型机，但已超出了绝大多数实际应用的需要，比如按储物箱和垃圾桶的最佳重量和容积就不需要这么高锁模力，这也是发行人的二板化大型机以1600-2200吨锁模力为主的原因。

6000吨以上的锁模力，一般仅用于窨井等少数场合，且要求其口径超过1.6米，这样的窨井在生活中都较少见。

发行人的6800吨锁模力即使百尺竿头更进一步，象征意义也明显大于实际作用，技术上并无明显优势。

而小型注塑机的发展趋势是精密化和高速化。精密注塑要求注塑机在注射压力和注射速度上能进行精确控制，而高速化要求注塑机须有更短的成型周期。以快餐盒为例，其薄壁重量轻，需要精确控制注射压力和注射速度，即精密化；同时其价值很低，需要快速生产才能符合成本效益，即高速化。

而包括发行人在内的国内企业，由于控制系统等关键部件仍依赖进口，在“小型机电动化”方面，明显落后于发那科、住友等国际领先水平，且劣势较大，根本谈不上技术先进性。

此外，在伺服节能技术和多组分注塑技术等方面，发行人也无明显优势。

综合上述分析，发行人的核心技术，从行业主流发展趋势看，先进性明显不足。

2

发行人代表性产品主要性能指标，泯然于众多竞争对手，无明显优势

招股书显示，发行人二板式注塑机的代表性产品锁模力以1600吨和2200吨为主，其主要性能指标和竞争对手相比，无明显优势或存在劣势，具体请见下面两张表。

而发行人三板式注塑机的代表性产品锁模力为120吨和400吨，其主要性能指标和竞争对手相比，也无明显优势或存在劣势，具体请见下面两张表。

3

发行人核心技术的主要卖点虽吸引眼球，但实用性上经不起推敲

招股书显示，报告期内，发行人和产品密切相关的核心技术主要有以下卖点：

①亚洲首台6800吨伺服节能二板式注塑机

②采用大型离散型智能制造模式的智能工厂

③注塑无人化高速生产线

④博创智能大数据共享中心

⑤智能服务模式下的注塑云工业互联网平台

但估值之家仔细研究后发现，上述卖点更多还是讲故事吸引眼球，实际作用有限，难以体现出技术先进性。

首先，6800吨二板机，虽然名义上是亚洲首台，但如前文所分析，远超过通常塑料制品的需求，象征意义大于实用性，这里不再赘述。

其次，离散型智能工厂，主要包括将注塑机生产部件上的信息集成到本机电脑上，同时共享给大数据平台，而客户可以通过平台下达生产任务，并通过移动